Americký trh s dluhopisy se dostal do nezvyklé situace. Ministr financí Scott Bessent chce minimálně zdvojnásobit nákupy dlouhodobých státních dluhopisů, aby snížil jejich výnosy a tím i náklady na půjčky. Ty v posledních měsících vystoupaly na nejvyšší úrovně za 19 let, když investoři reagovali na vyšší inflaci, rostoucí veřejný dluh a velké potřeby financování ekonomiky.
Problém je, že Fed řeší přesný opak. Inflace v USA je stále kolem 3,7 % a část představitelů centrální banky už podporuje další zvýšení sazeb. Pokud ministerstvo financí svými nákupy stlačí dlouhodobé úroky dolů, levnější hypotéky a firemní úvěry mohou podpořit spotřebu a investice. To by ale zároveň mohlo znovu zvýšit inflační tlak.
Pro investory je důležitý i samotný zásah do trhu s americkými dluhopisy, jehož velikost dosahuje přibližně 32 bilionů dolarů [POZOR 5]. Výnosy dluhopisů fungují jako teploměr ekonomiky a odrážejí očekávání ohledně inflace, růstu i zadlužení vlády. Pokud je stát začne aktivněji ovlivňovat, může být těžší rozeznat, co je skutečný tržní signál a co výsledek intervence.
Spor proto není jen technický. Fed se snaží dostat inflaci zpět ke 2 %, zatímco vláda chce snižovat náklady na financování dluhu a ekonomiky. Pokud budou obě instituce pokračovat opačným směrem, může klesnout důvěra investorů. Paradoxně by pak mohli požadovat vyšší výnosy – přesně tomu se Bessent snaží zabránit.
