Druhý kvartál roku 2026 přinesl na finanční trhy optimismus a zatlačil geopolitickou nejistotu do pozadí. Rizikový sentiment se zlepšil poté, co ceny ropy Brent po dubnovém vrcholu na úrovni 120 USD za barel začaly klesat a dohoda mezi USA a Íránem slibuje plnohodnotné otevření Hormuzského průlivu. Hlavním motorem růstu se stal masivní investiční cyklus do AI infrastruktury. Američtí technologičtí giganti zvýšili odhady výdajů pro rok 2026 na ohromujících 700 miliard USD. Výsledkem byl silný růst akcií na vyspělých trzích, které si připsaly 13,9 %, přičemž růstové tituly jasně porazily ty hodnotové.
Absolutním vítězem kvartálu se staly asijské rozvíjející se trhy. Index MSCI Asia ex-Japan vylétl o 28 % díky obrovskému podílu polovodičů. V čele stála Jižní Korea (+88 %) a Tchaj-wan (+49 %). Korejští giganti SK Hynix a Samsung Electronics zdvojnásobili až ztrojnásobili svou hodnotu a vstoupili do klubu s kapitalizací nad 1 bilion USD. Pozitivní vývoj zaznamenaly i USA, kde index S&P 500 posílil o 15 % díky nejsilnější výsledkové sezóně za poslední roky. Kontinentální Evropa a Japonsko (index TOPIX) shodně vzrostly o 14 %, podpořeny exportem a obnovenou důvěrou spotřebitelů.
Na druhé straně se hlavním poraženým staly Čína a komodity. Index MSCI China výrazně zaostal kvůli slabosti domácího maloobchodu a automobilového sektoru. Britské akcie vzrostly jen o 5 %, protože doplatily na defenzivní složení indexu. Samotný komoditní index odepsal 8 %. Ropa padla o 38 % a drahé kovy včetně zlata ztratily více než 10 %, protože sázka na znehodnocení měn ztratila dech pod vlivem očekávání, že nový šéf Fedu Kevin Warsh upřednostní cenovou stabilizaci.
Dluhopisové trhy zaznamenaly jen nevýrazný pohyb a index Bloomberg Global Aggregate si připsal mírný zisk 0,9 %. V USA vzrostla květnová inflace na 4,2 %, ale Fed podržel sazby na úrovni 3,50–3,75 %. Evropská centrální banka (ECB) podle očekávání zvýšila depozitní sazbu na 2,25 %. Nejlepší zhodnocení v rámci fixních výnosů přinesly rizikovější dluhopisy rozvíjejících se trhů (+4,0 %) a evropské high-yield dluhopisy (+3,7 %).
Deeskalace na Blízkém východě sice posílá ceny energií dolů, ale situace zůstává proměnlivá. Ačkoli konflikt částečně zasáhl spotřebitelské výdaje, gigantické investice do AI drží globální ekonomický motor ve vysokých otáčkách s výhledem, že do roku 2027 budou opět naplno fungovat všechny motory globálního růstu.
Technologický triumf s podporou AI a ústup drahých kovů
Akciové řešení Across AX Vontobel Equity Index přineslo klientům ve druhém kvartálu čisté zhodnocení na úrovni 12,40 %, kde absolutním lídrem byl technologický Nasdaq (+25,40 %), hnaný novou vlnou AI optimismu a poptávkou po polovodičích či cloudové infrastruktuře. Výborně se dařilo i rozvíjejícím se trhům (+22,64 %) díky slabšímu dolaru a atraktivním valuacím, pozadu nezůstal ani S&P 500 (+14,69 %), Japonsko (+13,53 %), americké mid caps (+13,33 %) a Evropa (+10,50 %). Naopak na chvostu skončila čínská technologická složka (-4,78 %), kterou brzdila slabá domácí poptávka spolu s regulacemi, a defenzivní strategie Minimum Volatility přidala jen 1,22 %, což potvrzuje, že kapitál rotoval primárně do růstových a cyklických odvětví.
Dluhopisové řešení Across AX Vontobel Bond Index dosáhlo ve druhém kvartálu zhodnocení 2,16 %, protože trhy profitovaly z uklidnění paniky po energetickém šoku. Nejlepší výsledek zaznamenaly dluhopisy rozvíjejících se trhů (+4,60 %), přičemž zúžení kreditních prirážek pomohlo i evropským high-yield dluhopisům (+3,97 %) a jejich ESG verzi (+3,34 %). Globální agregátní dluhopisy (+1,15 %) a plovoucí USD korporátní dluhopisy (+1,20 %) těžily z atraktivních kupónů a stabilnějších sazeb, naopak dlouhé americké státní dluhopisy klesly o 0,76 %, protože trh trvale započítával riziko vyšší inflace a opatrnější přístup ze strany Fedu.
Alternativní investice sdružené v AX Vontobel Alternative Index doručily za kvartál výnos 3,58 %, přičemž fenomenální úspěch zaznamenalo téma energetických sítí Clean-Energy Grid (+18,92 %), poháněné masivní poptávkou po elektřině pro AI datová centra. Realitní investice přidaly 7,99 % a klidnější tržní prostředí pomohlo i strategii defensive put-write (+5,58 %) a strukturovaným produktům (+4,04 %). Na druhé straně zlato (-13,53 %) a stříbro (-22,30 %) zažily prudký výprodej, protože po uklidnění konfliktu a návratu k akciím začali velcí hráči vybírat zisky z drahých kovů, které předtím sloužily jako bezpečný přístav. Private equity vzrostlo jen mírně (+1,48 %), protože tento sektor stále brzdí slabší možnosti exitů z investic, zejména u starších projektů v Číně.
